söndag 30 januari 2011
Aeropostale (ARO) - mer analys
Fortfarande får man njuta av ett klart och vackert vinterväder (iaf på ostkusten) - härligt!
Fler har uppmärksammat Aeropostale. Det finns en tråd på pratompengar som behandlar företaget och som är ifrån december förra året. Fortfarande lika aktuell eftersom aktiepriset i stort ligger på samma nivå som då.
lördag 29 januari 2011
Analysrapport för Aeropostale (ARO)
Härlig morgon! Min fru ska iväg med barnen och bada till allas glädje och själv sitter jag med morgonkaffet och förkovrar mig.
Jag kom över en länk till en analysrapport på Aeropostale, företaget jag skrev om igår. Länken till den finns här.
Som sagt, jag har svårt att bedöma kvalitén jämfört med t ex H&M. ARO finns ju t ex endast på en marknad och har en snävare målgrupp. Men onekligen verkar ledningen vara skicklig och nyckeltalen är imponerande.
Vad tror ni om bolaget?
Jag kom över en länk till en analysrapport på Aeropostale, företaget jag skrev om igår. Länken till den finns här.
Som sagt, jag har svårt att bedöma kvalitén jämfört med t ex H&M. ARO finns ju t ex endast på en marknad och har en snävare målgrupp. Men onekligen verkar ledningen vara skicklig och nyckeltalen är imponerande.
Vad tror ni om bolaget?
fredag 28 januari 2011
Aeropostale - ARO - en missförstådd retailer?
På tal om H&M. Jag sprang för några veckor sedan på en annan aktie med väldigt intressanta nyckeltal, Aeropostale (NYSE:ARO). ARO är en mall-baserad retailkedja som främst vänder sig till tonåringar med fräscht modeinriktat sortiment till "value pricing" - dvs lågt pris. Av företagets säljmaterial att döma ser det riktigt bra ut. Företaget har vuxit stabilt under hela 2000-talet och ligger idag kring 900 butiker i främst USA. Man har vuxit helt organiskt, har en sund balansräkning utan externa lån, och fortsätter selektivt att växa organiskt. Trots sin fulla etablering mot en av världens mest konkurrensutsatta marknader som dessutom befunnit sig i djup lågkonjunktur har man fortsatt växa och ökat lönsamheten år för år.
På kursen $25 per aktie handlas den till P/E 9,5x senaste 12 månaders vinst efter skatt eller över 10% årlig avkastning. Avkastningen på tillgångarna ligger kring 30% och ROE på 40-50%, dvs helt i nivå med H&M vilket betyder att den ytterligare tillväxt som kan ske genom nya butiker, är väldigt lönsam.
De concerns som tycks finnas bland analytiker är
- inflationstendenser i inköp
- prispress i branschen pga konkurrens <=> marginalpress givet inflation ovan
- allmän rädsla för "kläder till tonåringar" då de "snabbt växlar mode".
Rent generellt upplever jag svårigheten med att investera i utländska aktier att man inte har samma naturliga relation till dem. Det närmaste jag kommer ARO är en bekant till mig som köpte ett par t-shirts när hon var i Dubai.
Adib Motiwala har bl.a. skrivit en analys av bolaget, och även om den är relativt nyckeltalsfokuserad och mindre operationell, så kan den tjäna som en bra introduktion till bolaget. Analysen skrevs när aktien handlades kring $22 och den har som sagt stigit marginellt sedan dess.
Är det någon som har mer erfarenhet av bolaget, aktien eller kläderna? Kommentera gärna!
Länkar:
http://www.aeropostale.com/
http://finance.yahoo.com/q?s=aro
På kursen $25 per aktie handlas den till P/E 9,5x senaste 12 månaders vinst efter skatt eller över 10% årlig avkastning. Avkastningen på tillgångarna ligger kring 30% och ROE på 40-50%, dvs helt i nivå med H&M vilket betyder att den ytterligare tillväxt som kan ske genom nya butiker, är väldigt lönsam.
De concerns som tycks finnas bland analytiker är
- inflationstendenser i inköp
- prispress i branschen pga konkurrens <=> marginalpress givet inflation ovan
- allmän rädsla för "kläder till tonåringar" då de "snabbt växlar mode".
Rent generellt upplever jag svårigheten med att investera i utländska aktier att man inte har samma naturliga relation till dem. Det närmaste jag kommer ARO är en bekant till mig som köpte ett par t-shirts när hon var i Dubai.
Adib Motiwala har bl.a. skrivit en analys av bolaget, och även om den är relativt nyckeltalsfokuserad och mindre operationell, så kan den tjäna som en bra introduktion till bolaget. Analysen skrevs när aktien handlades kring $22 och den har som sagt stigit marginellt sedan dess.
Är det någon som har mer erfarenhet av bolaget, aktien eller kläderna? Kommentera gärna!
Länkar:
http://www.aeropostale.com/
http://finance.yahoo.com/q?s=aro
Reflektioner kring H&M
Vilken klar och härlig dag idag! Trots kylan får man ett leende på läpparna när solen äntligen visar sig igen!
Hennes & Mauritz (STO:HMB) släppte som bekant sin Q4-rapport i veckan och analytikerkåren var inte sena med sina negativa omdömen. H&M är ett företag och aktie som jag lär återkomma till i många inlägg. Det besitter många av de egenskaper som utmärker en "great business" - en sådan man till rätt pris vill äga under överskådlig framtid.
Det tycks vara främst tre saker som oroar:
1. Inflationstendenser i inköp
2. Oklar försäljningstrend i jämförbara butiker
3. Stigande försäljnings- och administrationskostnader
Generellt kommer jag skriva mer om H&M då det besitter så fina egenskaper. Men i detta inlägg nöjer jag mig med några korta reflektioner på ovanstående.
1. (Kostnads)inflationstendenser
Flera omvärldsfaktorer har haft en omvänd effekt på inköpskostnaderna jämfört med tidigare. Faktorer som inverkade var minskat kapacitetsutrymme hos leverantörerna, ökade transportkostnader och att råvarupriserna steg kraftigt, t ex har bomullspriserna nästan fördubblats under 2010. Även de ökade investeringarna i kunderbjudandet, som gjorts för att stärka H&M:s marknadsposition på lång sikt, bidrog till minskningen av bruttomarginalen. KJP säger att "H&M anpassar sig till förändrade marknadsförhållanden över tid. Syftet är att alltid ha det bästa kunderbjudandet på varje enskild försäljningsmarknad och på så sätt stärka H&M:s marknadsposition och fortsätta ta marknadsandelar med en fortsatt hög lönsamhet". De avvaktar helt enkelt med att höja priset vilket drabbar marginalerna.
När det gäller prishöjningar och konkurrens: Det intressanta med H&M är att de arbetar utifrån en position som vasst modeföretag med låga priser. Med sina sunda finanser (balansräkning) och långsiktiga ägare behöver de inte gå i spetsen för prishöjningar utan kan avvakta tills konkurrenter med mindre goda förutsättningar tvingas göra detsamma. De kan då antingen välja att ta marknadsandelar/öka försäljning per enhet eller att följa efter.
Man ska därför vara försiktig innan man bedömer kvartalsvisa marginaler.
När det gäller inflation i största allmänhet tycks många analytiker dessutom ha ovanligt svårt att begripa att företag faktiskt anpassar sig och höjer sina priser. Ju mer nödvändig (och lägre ned på pavlov's stege) ett behov befinner sig, desto enklare tycks det vara. Därför är aktier i allmänhet på lång sikt mycket bättre investeringar än obligationer eftersom de flesta branscher kan inflationsskydda sig. H&M tycks ha en relativt god möjlighet till detta som lågkostnadsleverantör.
2. Oklar försäljningstrend
Det kanske mest är journalister med tighta deadlines som missar detta men sett i lokala valutor steg ju faktiskt H&Ms jämförbara försäljning (samma butiker) under hela Q4 och även under januari. Däremot har svenska kronan förstärkts vilket motverkade effekten i redovisningsvalutan. På lång sikt är detta tämligen ointressant såvida man inte spekulerar i valutor.
3. Stigande SG&A-kostnader
Detta är kanske det dummaste några har skrivit om. Anledningen till ökade SG&A-kostnader, förutom investeringar i ny IT/IS, beror ju på att H&M faktiskt expanderar med 250 butiker per år - och detta är ju kostnaden man tar på sig innan man har igen det i ökad försäljningsvolym i de nya enheterna.
Den fulla rapporten nås här.
Hennes & Mauritz (STO:HMB) släppte som bekant sin Q4-rapport i veckan och analytikerkåren var inte sena med sina negativa omdömen. H&M är ett företag och aktie som jag lär återkomma till i många inlägg. Det besitter många av de egenskaper som utmärker en "great business" - en sådan man till rätt pris vill äga under överskådlig framtid.
Det tycks vara främst tre saker som oroar:
1. Inflationstendenser i inköp
2. Oklar försäljningstrend i jämförbara butiker
3. Stigande försäljnings- och administrationskostnader
Generellt kommer jag skriva mer om H&M då det besitter så fina egenskaper. Men i detta inlägg nöjer jag mig med några korta reflektioner på ovanstående.
1. (Kostnads)inflationstendenser
Flera omvärldsfaktorer har haft en omvänd effekt på inköpskostnaderna jämfört med tidigare. Faktorer som inverkade var minskat kapacitetsutrymme hos leverantörerna, ökade transportkostnader och att råvarupriserna steg kraftigt, t ex har bomullspriserna nästan fördubblats under 2010. Även de ökade investeringarna i kunderbjudandet, som gjorts för att stärka H&M:s marknadsposition på lång sikt, bidrog till minskningen av bruttomarginalen. KJP säger att "H&M anpassar sig till förändrade marknadsförhållanden över tid. Syftet är att alltid ha det bästa kunderbjudandet på varje enskild försäljningsmarknad och på så sätt stärka H&M:s marknadsposition och fortsätta ta marknadsandelar med en fortsatt hög lönsamhet". De avvaktar helt enkelt med att höja priset vilket drabbar marginalerna.
När det gäller prishöjningar och konkurrens: Det intressanta med H&M är att de arbetar utifrån en position som vasst modeföretag med låga priser. Med sina sunda finanser (balansräkning) och långsiktiga ägare behöver de inte gå i spetsen för prishöjningar utan kan avvakta tills konkurrenter med mindre goda förutsättningar tvingas göra detsamma. De kan då antingen välja att ta marknadsandelar/öka försäljning per enhet eller att följa efter.
Man ska därför vara försiktig innan man bedömer kvartalsvisa marginaler.
När det gäller inflation i största allmänhet tycks många analytiker dessutom ha ovanligt svårt att begripa att företag faktiskt anpassar sig och höjer sina priser. Ju mer nödvändig (och lägre ned på pavlov's stege) ett behov befinner sig, desto enklare tycks det vara. Därför är aktier i allmänhet på lång sikt mycket bättre investeringar än obligationer eftersom de flesta branscher kan inflationsskydda sig. H&M tycks ha en relativt god möjlighet till detta som lågkostnadsleverantör.
2. Oklar försäljningstrend
Det kanske mest är journalister med tighta deadlines som missar detta men sett i lokala valutor steg ju faktiskt H&Ms jämförbara försäljning (samma butiker) under hela Q4 och även under januari. Däremot har svenska kronan förstärkts vilket motverkade effekten i redovisningsvalutan. På lång sikt är detta tämligen ointressant såvida man inte spekulerar i valutor.
3. Stigande SG&A-kostnader
Detta är kanske det dummaste några har skrivit om. Anledningen till ökade SG&A-kostnader, förutom investeringar i ny IT/IS, beror ju på att H&M faktiskt expanderar med 250 butiker per år - och detta är ju kostnaden man tar på sig innan man har igen det i ökad försäljningsvolym i de nya enheterna.
Den fulla rapporten nås här.
Prenumerera på:
Inlägg (Atom)